Intermoney | El Tribunal Supremo ha informado a las partes: Abertis poseída al 50% entre ACS (ACS) (Comprar, Precio Objetivo 43 euros/acción) y Mundys, y el Estado, que en enero fallará sobre la demanda presentada por el primero, exigiendo una compensación de hasta 4.300 millones de euros que emana de la ampliación de A-7 llevada a cabo hacia 2006. El Estado ya abonó a la concesionaria unos 1.070 millones de euros por los costes de construcción de la infraestructura. Sin embargo, el acuerdo entre las partes incluía una compensación por niveles de tráfico, que se desplomaron debido a las crisis económicas y la pandemia, haciendo acreedor a Abertis de una compensación que, en su caso, la Justicia va a evaluar a principios del año que viene. Fuentes inmersas en el pleito indican que ya no cabe arreglo extrajudicial, aunque sí es posible que el Alto Tribunal pueda dictar una sentencia que no agrade a ninguna de las partes o que no alcance la compensación plena que reclama la filial de ACS y de Mundys. Por magnitud, se trata de uno de los pleitos contencioso-administrativos más relevante de España.
Valoración:
Veremos el mes que viene cuál es la resolución del Tribunal Supremo, que ya se esperaba para el mes que viene, por lo que la noticia como tal no es una sorpresa. ACS ha mencionado en reuniones con analistas que, de los más de 3.000 nm demandados y no cobrados, algo más de 1.000 Mn€ el TS es casi seguro que les conceda. La magnitud de la reclamación es más de 5 veces el dividendo anual de la concesionaria, o casi su EBITDA anual con la cartera actual. ACS detenta el 50% de Abertis en participaciones divididas: 30% en la matriz y 20% a través de Hochtief, siendo la unificación de ambas complicada. Nuestra valoración de este activo dentro de ACS la estimamos en unos 2.100 Mn€, o algo más de 7 €/acción, inferior de momento al valor en libros (unos 6.500 Mn€ por el 100%). Por cada 600 Mn€ que finalmente reciba ABE del Estado, en su caso, implicaría teóricamente y ceteris paribus un incremento de valoración de ACS de 1 €/acción.
