Renta 4 | Primeras pinceladas del plan estratégico a 2026. Se revisan a la baja los objetivos de 2024 tanto de beneficio neto como de dividendo por acción, manteniéndose sin cambios el de EBITDA. No se han dado objetivos de 2025. Los de 2026 muestran un importante crecimiento de todas las líneas de la cuenta de resultado y del dividendo, pero por debajo de nuestras estimaciones. Estas mejoras vendrán por mayor aportación de renovables, una mejora en la remuneración regulada, eficiencias, normalización y recuperación del margen del gas y menores costes de aprovisionamiento en electricidad, así como que no cuentan con el impuesto extraordinario del 1,2% sobre ingresos más allá de 2024. Las inversiones en el periodo 2024-2026 esperan que alcancen los 8.900 mln eur, centradas en renovables (48% para incrementar en 3,8 los GW desde los 10 GW previstos en 2023e) y redes (31%), por encima de nuestras previsiones, si bien esperan una reducción de la deuda neta apoyada en el modelo “partnership” (incorporar socios que permitan mejorar el perfil de riesgo/rentabilidad) y la rotación de activos principalmente.

Valoración: Esperaremos a la conferencia para escuchar los comentarios del equipo directivo, ratificado desde su principal accionista Enel, si bien consideramos negativa la revisión a la baja de los objetivos de 2024, la no publicación de los objetivos de 2025 y unos objetivos 2026, que además de estar sujetos a algunos supuestos sobre los que ahora mismo no hay gran visibilidad, se sitúan por debajo de nuestras previsiones, las cuales tendremos que revisar.

Reiteramos mantener, P. O. en revisión (anterior 22,63 eur).