Inditex: capacidad de crecer en un gran numero de mercados existentes (215) si apalanca su modelo operativo flexible

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Morgan Stanley | El equipo de Research lanza su cuarta versión de “Global Best Business Models”, identificando 38 compañías para jugar a largo plazo. Básicamente, el equipo identifica las compañías de mayor calidad con un precio razonable de cada sector/industria. El resultado, ha sido una lista de 38 valores que ofrecen de media un RNOA (“return on net operating assets”) del 24% vs el 11%, que ofrece de media el MSCI ACWI, y un ROE del 37% vs el 15% del ACWI. A pesar de esta ventaja en términos de rentabilidad, la valoración es razonable: de media, los 38 valores cotizan con tan solo un 11% de prima vs el MSCI ACWI.

  • Inditex (EW): el modelo operativo flexible y el sistema de abastecimiento de proximidad (60% de los productos proceden de mercados locales: España, Portugal, Marruecos y Turquía mientras que sus competidores son suministrados en su mayoría desde Asia) son clave para la ventaja competitiva de Inditex respecto a sus principales competidores. Básicamente, Inditex opera con un modelo único de demanda con un sistema de retroalimentación entre los gerentes de tienda (basados en las tiendas) y los gerentes de enlace (basados en los headquartes y responsables cada uno de 20-40 gerentes de tienda), con tiempos de entrega reducidos, buckets de producción limitados y una gama de productos personalizados por tienda.

Driver a largo plazo: el mercado de moda está muy fragmentado y por tanto, Inditex tiene la capacidad de aumentar su baja penetración en un gran numero de mercados existentes (215), apalancando su modelo operativo flexible para reaccionar a las nuevas modas y capturar así cuota de mercado. Adicionalmente, el crecimiento del grupo debería estar soportado por su enfoque “multi canal” (objetivo de 30% de las ventas vía online para 2024), por las continuas inversiones en las tiendas, y por la creciente demanda de moda.