Intermoney | Resultados mejor de lo esperado a todos los niveles. Crecen con fuerza tanto en T&D como en Minsait, además de mejorar la rentabilidad del grupo. Dan guidance FY24 positivo y la semana que viene celebran su CMD que podría servir como catalizador. Retomamos cobertura con recomendación de comprar y P.O de €20.

• Ingresos de €4.324mn, +12% vs 2022. Por encima de nuestras estimaciones (€4.262mn) y las del consenso (€4.249mn). Con mayor crecimiento en T&D (+19%) que en Minstait (+11%), gracias a la división de defensa (+24% yoy) y a la de tráfico aereo (+25%).
• EBIT de €347mn, +15% yoy. Por encima tanto de nuestras estimaciones (€334mn) como las del consenso (335mn), con un margen ligeramente mejor (8% vs. 7,8% IMVe y cons.). El margen de T&D fue del 12,7% (vs. 12,2% en 2022) y el de Minsait del 5,3% (vs. 5,5% en 2022).
• La deuda deuda neta se sitúa en los €107mn (vs. €43mn en 2022), con un ratio de endudamiento de 0,3x EBITDA vs. 0,1x en 2022. El FCF crece hasta los €312mn (+23% yoy).
• Guidance 2024: Ingresos >€4.650mn, +7,5% yoy (vs. €4.470 cons.); EBIT >€400mn, +15% yoy (vs. €361mn cons.) y FCF >€250mn (vs. €213mn cons.)
• Valoración: Buenos resultados que baten tanto nuestras estimaciones como las del consenso a todos los niveles, además de dar un guidance FY24 muy positivo. La semana que viene (miércoles 6 de marzo) realizarán un CMD que pensamos puede servir de catalizador. Pensamos que se centrarán en sus divisiones más rentables y de mayor crecimiento como son la de defensa y la de tráfico aéreo y podrían anunciar desinversiones en otras áreas menos rentables. También pordían anunicar algún tipo de adquisición (Hispasat, ITP aero), debido a su comoda situación financiera. Retomamos cobertura con recomendación de comprar y P.O de 20 euros/acción.