Bankinter | Las principales cifras de 2T2022 son: ventas 174,8M€ (+9,6% a/a, consenso 173,4M€), ventas por segmentos Especialidades farma 103,4M€ (+2,8%), fabricación a terceros 71,4M€ (+21,2%), margen bruto 58,3% (+5,5 p.p.), EBITDA 41,5M€ (+5,8%, consenso 37,7M€), margen EBITDA 23,8% (-0,8 p.p.), EBIT 35,8M€ (+6,0%, consenso 32,1M€), BNA 27,6M€ (+1,4%, consenso 24,7M€)%), Cash flow libre +57,5M€ (+4,2%).

Por lo tanto, las cifras de 1S2022 son: ventas 380,4M€ (+31,1% a/a), ventas por segmentos Especialidades farma 214,0M€ (+9,4%), fabricación a terceros 166,4M€ (+76,2%), margen bruto 59,7% (+6,5 p.p.), EBITDA 115,8M€ (+56,4%), margen EBITDA 30,4% (+4,9 p.p.), EBIT 104,5M€ (+64,9%), BNA 80,6M€ (+58,0%), Cash flow libre +159,5M€ (+110%). La caja neta aumenta a 87,3M€ (+219% en 2022).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Nuestra valoración de los resultados es positiva. Baten ligeramente al consenso y están impulsados por la fabricación de la vacuna Covid-19 de Moderna, incluida en fabricación a terceros (+21,2% en 2T y +76,2% en 1S).

Las ventas de productos farma se ralentizan a +2,8% a/a en 2T vs +16% en 1T, reflejo de una caída en las ventas de Hibor (-20,2% en 2T y -14,3% en 1S).

La compañía mantiene las guías 2022 (ventas +15%/+20%) que vemos factibles y reflejan nuestras estimaciones. Esperamos que en 2S2022 las ventas de fabricación aceleren su crecimiento ante las perspectivas favorables que tiene la fabricación de la vacuna Covid-19 para Moderna y sus nuevas dosis de refuerzo adaptadas para combatir las variantes BA.4 y BA.5 de Ómicron. Ajustamos nuestro precio objetivo al alza hasta 71,25 euros/acción desde 71,20 euros/acción por el efecto del cambio de año, ahora es para diciembre-2023, supone un potencial de +19%. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.

ROVI (Comprar; Precio Objetivo: 71,25€; Cierre 59,90€, Var. Día -0,25%; Var. año: -18,8%).