Naturgy podría cerrar la venta de sus activos de distribución de gas en Chile por 5.000 M€ (22x EV/Ebitda)

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Renta 4 | Naturgy (NTGY) contrata a Santander y BofA para cerrar la venta de sus activos en Chile, según prensa. Se tratará, según la noticia de El Confidencial, de la venta de sus activos de distribución de gas en Chile por 5.000 millones de euros siendo el principal candidato a su adquisición el grupo colombiano Promigas. 

Valoración: 

El precio pagado, en caso de confirmarse, equivaldría a 22x EV/Ebitda. Un precio muy elevado respecto a nuestra valoración actual que está en 2.250 millones de euros aproximadamente (10x EV/Ebitda) por lo que en caso de confirmarse dicho precio consideramos que sería un claro catalizador para la valoración, ya que supondría un impulso en nuestra valoración cercano al 10%. Recordamos que en noviembre de 2020 se procedió a la venta de distribución de electricidad en Chile por 15x EV/Ebitda por lo que, aunque nos parecen muy exigentes las 22x EV/Ebitdade las que habla la noticia, es previsible que una venta a un múltiplo por encima de 10x podría ser recogido favorablemente

La operación estaría englobada dentro de su plan de rotación de activos no estratégicos y permitiría una importante entrada de caja que sería favorable para el desarrollo de su plan de crecimiento en renovables y aunque todavía es algo lejano en el tiempo, podría permitir, a partir de 2023, la revisión al alza de su política de dividendos (dividendo fijo con cargo a 2021 y 2022 en 1,20 eur/acción). 

Precio objetivo 24,77 euros/acción y recomendación de Mantener.