Intermoney | Pool corp es el mayor distribuidor del mundo de productos y equipos para piscinas y principal distribuidor de Fluidra (FDR) en Estados Unidos. Ayer presentó sus resultados del 2T23, los cuales estuvieron por debajo de lo estimado por el consenso de BBG (Ventas -2%; EBIT – 3% y EPS -3%). También revisaron a la baja -c.10% su guidance de EPS hasta $13.4-14.1 (vs $14.6-16.1 anterior). Esto lo justifican por el desafiante entorno macro y por elretraso del comienzo de la temporada de piscinas por el mal tiempo. Respecto a las condiciones de la demanda y de los precios desde la compañía aseguran que han estado en línea con lo estimado, por lo que parece más un problema coyuntural del mercado (mal tiempo), que estructural.

Respecto a los niveles de inventario, en el 2T23 los reducen un -12% Yoy (vs. +3% en el 1T23) y aunque pensamos que todavía les queda por corregir, ya podrían estar cerca de alcanzar niveles normalizados (Q3?)

Valoración: 

Tras este anuncio y el anunciado la semana pasada por Leslie’s (small retailer más expuesto al segmento retail & Químicos), queda claro que el mercado en EEUU está siendo más exigente de lo que se preveía, aunque como punto positivo vemos como el proceso de reducción de inventarios ya está llegando a su fin. Respecto a Fluidra, pensamos que el mercado está sobre reaccionando ya que mientras que PoolCorp solo cayó un -1%, Fluidra lo hizo casi un -4%. Además, PoolCorp estaba mucho más agresivo que Fluidra en su guidance y los motivos con los que justifican estas revisiones (“bad weather”), deberían afectar menos a Fluidra. Por ello creemos que FDR no debería revisar su guidance en los próximos resultados. Con todo esto mantenemos nuestra recomendación de comprar Fluidra con P.O de €19 y aunque sabemos que está idea de inversión no está exenta de curvas, pensamos que una corrección como la que vimos ayer es buena oportunidad para tomar posición en el valor.