Morgan Stanley | Nuestros analistas destacan su preferencia por el acero inoxidable vs el acero al carbono debido a la desconexión de la valoración, la capacidad de conversión de FCF atractiva y un mejor outlook de descarbonización. Señala que el EV/EBITDA normalizado promedio de las compañías de acero inoxidable es de 3.7x, lo que supone un descuento del 40% respecto a la media a largo plazo del sector (6.2x), y un descuento del 42% respecto al múltiplo promedio de las compañías de acero al carbon (6.5x). Adicionalmente, la FCF yield media de 2023 en acero inoxidable es de 14% vs 10% de acero al carbón. Dicho esto, se pone tácticamente más bullish en Acerinox (nuevo Top Pick del sector) dada su exposición al mercado americano, pero destaca que le sigue gustando Outokumpu (OW) en un horizonte de 12M dada su atractiva generación de FCF y los retornos de capital esperados. ArcelorMittal y SSAB son también valores donde mantiene el OW.