Renta 4 | La compañía publica resultados 1T25 el miércoles 30 de abril antes de la apertura y celebrará la conferencia a las 15:30h.

➢ Esperamos que los resultados 1T25 se mantengan estables frente a 4T24 en ingresos y una mejora a nivel operativa apoyada por el mejor tono de los costes de las materias primas.

➢ Esperamos que los envíos se mantengan planos vs 4T 24 (Norteamérica y Europa +3% y +2%, respectivamente y Brasil -2% por estacionalidad) y precios +1% vs 4T 24 (Norteamérica y Europa +1% y Brasil plano). Esperamos que las JVs aporten 178 millones de dólares al EBITDA (vs 194 millones de dólares en 4T 24) presión en India por las importaciones de China, y que la contribución de Sustainable Solutions alcance 75 millones de dólares (94 millones de dólares en 4T24). En Minería esperamos que los envíos cedan -5% tras el fuerte repunte en 4T 24 y precios +5% vs 4T 24. Así, esperamos que a nivel grupo los ingresos cedan -2,6% hasta 14.328 millones de dólares, EBITDA +9% vs 4T 24 hasta 1.801 millones de dólares y resultado neto 809 millones de dólares (vs -390 millones de dólares en el 4T24).

➢ Calculamos que la deuda neta aumente 1.500 millones de dólares vs 4T 24 hasta 6.578 millones de dólares debido principalmente a la inversión en circulante (-1.400 millones de dólares). Esperamos capex -1.200 millones de dólares y recompra de acciones ya conocido de -116 millones de dólares. El múltiplo de deuda neta/EBITDA 2025 R4e se situaría en 0,8x, un nivel muy conservador.

➢ En la conferencia (30 abril 15:30h) estaremos pendientes a: 1) tono de la demanda (aparente y final), que de momento no creemos que haya mejorado, 2) evolución de las importaciones y medidas arancelarias para evitar la entrada masiva de acero a precios excesivamente bajos a las geografías en donde opera ArcelorMittal, y principalmente a Europa, 3) previsiones 2025. En principio creemos que será un año con estabilidad de envíos de acero, mejores volúmenes en Minería (expansión en Liberia) y los precios recuperando en algún momento del año y 4) posible anuncio de nuevo plan de recompra de acciones.

➢ El entorno actual sobre los aranceles ha elevado la incertidumbre en un sector muy expuesto al comercio internacional y ha provocado una fuerte volatilidad de los títulos en las últimas semanas. Aunque creemos que los niveles actuales pueden ofrecer una buena oportunidad de entrada, vemos más prudente esperar a ver cómo se van desarrollando los acontecimientos de la guerra comercial. P.O. 34,0 eur y SOBREPONDERAR.