Intermoney | Resultados semestrales del 1S 24e el miércoles 24 de julio – EBITDA +3% (IMVe). Sacyr (Comprar, P.O. 4,4 €) anunciará sus resultados del 1S 24e el próximo miércoles 24 de julio, celebrando una conferencia telefónica ese mismo día. Esperamos que el Grupo haya continuado moderando sus crecimientos de pasados trimestres, principalmente por la ausencia de puestas en servicio de nuevas concesiones, menor aportación de la autopista Pedemontana Veneta, y una menor construcción de proyectos propios. El EBITDA habría crecido a junio así un +3% hasta 662 Mn€ (IMVe) impulsado por Concesiones y Agua (+6%). Amortizaciones y financieros limitarían el incremento del B. neto a 56 Mn€, un -13% respecto a la cifra de 23. No variamos nuestras previsiones en 24e-26e, que elevamos ligeramente el pasado mes de mayo tras el Investor Day centrado en el negocio de concesiones y agua.

Sacyr (Comprar, P.O. 4,4 €) – Crecimiento en Concesiones, que empezarán a generar caja al entrar en servicio. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en Sacyr, así como el PO de 4,4 €, con fecha diciembre 24e. Tras el pasado Investor Day (mayo) elevamos nuestro PO desde 4,0 €. Pensamos que, en conjunto, el valor tiene un perfil de riesgo menor que el que creemos asume el mercado, ya que: 1) los niveles de deuda total nos parecen razonables teniendo en cuenta la consolidación global de las concesiones, que comienzan a generar caja neta tras entrar en servicio; 2) el Grupo irá incrementando la generación de caja los próximos ejercicios, hasta converger con la cifra de EBITDA; 3) retornos asegurados en la mayor parte de proyectos concesionales, que de facto actúan como cobertura en ingresos frente a la inflación; 4) política de rotación de activos, como por ejemplo la venta del negocio de servicios; y 5) reforzada política de reducción de deuda corporativa, que debería casi desaparecer con futuras ventas de activos.