Renta 4 | Está previsto que el banco haga una actualización de sus objetivos y presente el Plan Estratégico 2023-25.

Consideramos que la estrategia y los mensajes serán continuistas con lo que hasta el momento el banco ha estado haciendo, poniendo el foco en la mejora de la rentabilidad y la eficiencia, y el mantenimiento de unos niveles de capital que aseguren el reparto de dividendos.

Por lo que respecta al capital y el RoTE no esperamos novedades por este lado. Los objetivos actuales para 2023 apuntan a un CET 1 “fully loaded” superior al 12%, y un RoTE >15%, guías que vemos razonable que el banco reitere a medio plazo.

Asimismo, con un objetivo de situar el ratio de eficiencia para 2023 entre el 44%-45%, no hay que destacar que pueda mejorarla para el conjunto del plan.

En términos de coste de riesgo, la guía para el Grupo en 2023 es que se sitúe <1,2% (vs <1% guía de 2022), no descartamos que a lo largo de plan puedan ver un coste de riesgo más cercano al 1% de media.

Valoración:

Más allá de los objetivos concretos por países que ya se valorarán, a nivel Grupo no vemos guías agresivas de cara al Plan Estratégico 2023-25.

Destacar que uno de los aspectos clave de cara a la posible respuesta de la cotización al Día del Inversor es la política de dividendos. Con un mercado que está esperando una mejora de la retribución al accionista con un aumento del pay out actual del 40% (mitad en efectivo y mitad en recompra de acciones), la ausencia de mensaje en este aspecto creemos que no sería bien recogido por la cotización.

Sobreponderar. Precio Objetivo 4,24 euros/acción.