Renta 4 | Los resultados del segundo trimestre de Siemens Gamesa (SGRE) siguen afectados por la mayor complejidad frente a las previsiones del lanzamiento de la plataforma 5.X, así como por la presión del entorno macro para el negocio de aerogeneradores que se ha acentuado con las tensiones geopolíticas (inflación en costes energéticos, de materias primas y logísticos, además de indisponibilidad de componentes clave por cuellos de botella) y los retrasos en las decisiones de inversión de los clientes que lleva a registrar un bajo nivel de pedidos. 

Las cifras preliminares totales del grupo para le 2T serían las siguientes: 

●  Ventas 2.200 mln eur (vs 2.253 mln eur R4e y 2.190 mln eur consenso compañía)

●  EBIT pre PPA -304 mln eur (vs -222 mln eur R4e y -170 mln eur consenso compañía).

●  Deuda financiera neta de 1.700 mln eur (vs 1.421 eur R4e) con entrada de pedidos de 1.200 mln eur (vs 1.791 mln eur
en 1T22 y 2.113 mn eur en 2T21). 

Todos estos factores no permiten a la compañía dar una orientación sobre las perspectivas 2022, las últimas previsiones dejan de ser válidas (guía ventas entre -2% y -9% vs 2021, con margen EBIT pre PPA esperado en la parte baja del rango de +1% y -4%, cifras que dada la situación global ya pensábamos que iban a ser complicadas de alcanzar, nuestra estimación de margen se situaba en -5,2% vs consenso compañía en -3,6%). 

Además, han anunciado, tal y como anunció en enero con el anterior profit warning, el cierre de la venta de una cartera de activos de generación eólica de 3,9 GW en el sur de Europa (España, Francia, Italia y Grecia) al grupo SSE Renewables por 580 millones de euros, con el que se ha firmado un contrato de suministro de aerogeneradores y de mantenimiento de los mismos, sin que hayan dado a conocer detalles sobre los mismos. Esta operación permitirá sanear el balance en cierta medida, después de los deterioros sufridos en los últimos trimestres. 

Hoy se realizará una conferencia a las 8:00 por parte del CEO y la CFO. 

Valoración: 

Se confirman nuestros peores presagios (aunque no creíamos que la revisión fuera a tan corto plazo, sí que esperábamos que a lo largo de este año pudiese haber otra revisión a la baja de sus estimaciones) a consecuencia del deterioro adicional de la situación global en la cadena de suministro por las tensiones geopolíticas, que se une a los problemas adicionales a los anteriormente mencionados generados por el lanzamiento de la nueva plataforma. Esperamos que la cotización se vea negativamente afectada por esta revisión que está afectando negativamente a la ya mermada confianza del mercado sobre Siemens Gamesa. 

Reiteramos la recomendación de Infraponderar, Precio Objetivo en revisión.