Bankinter | La compañía presentará un plan de bajas para un máximo de 5.000 empleados en Telefónica España. Además, se está habalndo en los medios de un posible interés de un consorcio liderado por RRJ en comprar Vodafone España.

En cuanto al programa de bajas, Telefónica presentará el programa a los sindicatos antes del Investor´s Day del 8 de noviembre. Prevé que se acojan unos 2.500 empleados.

Aunque sin confirmar, los medios de comunicación anticipan una posible oferta de un consorcio liderado por la empresa de capital riesgo RRJ por Vodafone España.

La valoración tentativa que mencionan son 5.000 M€. RRJ ya es socio de Vodafone con un 3% de Vantage, la filial de torres de comunicación de Vodafone.

Opinión del equipo de análisis: Nueva medida para ganar productividad en la filial española, la más importante del grupo (27% de los Ingresos y 30% del OIBDA) y con una plantilla superior a la de sus competidores. En 2024 llegará el apagado de la red de cobre, lo que permitirá el cierre de un centenar de sedes y la reducción de empleados.

Tras varios años con una evolución decepcionante (descenso de ingresos, pérdida de cuota de mercado y rentabilidad por debajo de la media del grupo), Vodafone está barajando distintas opciones estratégicas para su filial española. Entre estas opciones está una venta de la filial para centrarse en sus mercados principales. Vodafone España representa un 9% de los Ingresos del Grupo (3.907 M€ en 2023 cerrado el 31 de marzo) y un 6,5% de su EBITDA (947 M€). El Margen EBITDA en España (24,2%) es inferior al total (32,1%). La valoración mencionada de 5.000 M€ supondría un EV/EBITDA 2023 de 5,3x vs 3,8x de Telefónica, lo que pone de manifiesto los múltiplos atractivos de Telefónica. La rentabilidad de Telefónica en España es además superior a la de Vodafone: M. EBITDA de 36,0% vs 24,2%. Reiteramos recomendación de Compra y P. Objetivo de 4,2€.