Renta 4 | Según distintas informaciones, el estado de Texas, tras un periodo de negociación, habría decidido este martes finalmente ejecutar la expropiación anunciada en 1T sobre la autopista SH-288 (ACS 43,2%, Abertis 56,8%) mediante el pago de 1.731 millones de dólares, que es el precio al cual tenía el derecho de ejecutar dicha expropiación y que ya se anunció en su momento. Este precio es inferior al precio que pagó ACS a sus antiguos socios para hacerse con el 100% del activo y que valoraba el 100% del activo algo por encima de los 2.000 millones de euros y significativamente menor al que Abertis pagó a ACS por el 56,8% que valoraba el activo en 2.700 millones de euros. Un activo que en nuestra valoración de ACS estábamos teniendo en cuenta un significativo descuento sobre lo que consideramos el valor real del activo por prudencia ante este posible evento y que aun así está por encima de este precio de expropiación (2.400 millones de euros vs 1.600 millones de euros del precio de expropiación).

Es posible que ACS todavía tenga la oportunidad de llevar a cabo algún tipo de negociación (parece que la decisión no es definitiva) o recurso que permita cambiar esta situación, pero consideramos que la probabilidad de éxito es limitada. La reversión y el pago tendrá que ejecutarse antes de que finalice el año ya que si no tendrá una penalización de 200 mln usd.

Valoración: Aunque era una noticia a la que dábamos una alta probabilidad de que ocurriese, consideramos que es negativa y que es probable que tenga impacto significativo sobre la cotización. P. O. 40,40 eur, Mantener.