Bankinter | Recientemente pusimos nuestro Precio Objetivo de Grifols (GRF) En Revisión (anterior 17,65 euros/acción) que actualizamos a 15 euros/acción.

Esta actualización considera varios factores: (i) recortamos nuestra estimación de crecimiento terminal a +0,25% desde +0,50% ante la problemática asociada a la oferta de plasma, (ii) la caída en la valoración de la participación en Shanghai RAAS, cuyas acciones acumulan un retroceso de -15,4% en 2022, efecto al que se suma la reciente depreciación del yuan (c. -3% desde mediados de julio), (iii) un aumento de la minusvalía por autocartera (aproximadamente el 1% de las acciones de clase A y el 2% de las clase B) derivada de la caída de la cotización de ambas acciones en 2022 y, (iv) la subida de la TIR del T-Note, Grifols tiene un endeudamiento de 10,6x EBITDA y 9,4x excluyendo la deuda IFRS.

En positivo está la revalorización del dólar que avanza +12% en 2022 vs euro (en 1S 2022, el 65% de sus ventas proceden de Estados Unidos y Canadá). El potencial de revalorización resultante es +19%. A pesar que esta cifra pueda sugerir valor, no vemos catalizadores en el corto plazo y esto nos hace mantener invariada nuestra recomendación en Neutral.