Morgan Stanley | La encuesta del 3Q22 a los CIOs (Chief Information Officers) sugiere una desaceleración en el crecimiento de presupuestos de IT, con las expectativas de gasto para 2022 habiéndose reducido en 100pb al 3%.

Para 2023 el crecimiento esperado es del 2.8%, por lo que ambas cifras se situarían por debajo de la media pre-covid del 4.1%. El ratio de aquellos CIOs que esperan aumento de presupuestos vs recorte se ha reducido a 0.4x (vs 1.1x 2Q22) marcando mínimos si excluimos 2Q20.

Esto nos lleva a seguir defensivos, prefiriendo modelos de negocio de software de ingresos recurrentes con exposición a grandes empresas y software crítico. 

Sage y SAP son los safe heavens (92% y 75% de ingresos recurrentes respectivamente). También nos gusta Amadeus (AMS), creemos que la reapertura puede compensar el contexto macro. Estamos cautos en Temenos y Hexagon (ambas UW).