Morgan Stanley | Tras haber dejado atrás la adquisición de Garanti (ahora controla un 86%), creemos que el foco volverá gradualmente a los negocios de México y España, que contribuyen a un 90% de los beneficios de 2022-24 y donde la sensibilidad a tipos ha sido infraestimada y en base a nuestro análisis el NII combinado podrá crecer un 8-10% CAGR los próximos tres años, por encima de lo que asume el consenso. A 0.7x TBV para un ROTE del 11-12%, reiteramos Overweight, Precio Objetivo 7,30 euros/acción.