Morgan Stanley | Esperamos que el impacto de la guerra se note principalmente en comisiones. Ahora asumimos cero crecimiento de comisiones este año vs +3% previamente.

Creemos que el riesgo de mayores provisiones estará compensado por el upside en tipos y márgenes. El NII será débil en 1Q pero marcará el bottom antes de acelerarse a partir del 2Q gracias a que el movimiento en el Euribor empezará a notarse.

Caixabank (CABK) sigue siendo el top pick y mantenemos Overweight (OW) en BBVA (BBVA).