Renta 4 | La cotización de Grifols (GRF) se desplomaba en el día de hoy un 23% y un 25% en el caso de las acciones de Clase A y B respectivamente, mientras que en este momento el ADR que cotiza en EE.UU. pierde un 25%. El motivo se debe a la publicación de un informe por parte de un inversor bajista (posición corta superior al 0,5% del capital de GRF), Gotham City Research, que argumenta que, según su opinión el valor de los fondos propios de GRF está próximo a cero.

Su principal argumento es que, tanto la compañía como el mercado sobrevaloran la capacidad de generación de beneficios de GRF subestimando a su vez el montante de la deuda. El informe ataca tanto las normas internacionales de contabilidad en vigor, como las opiniones vertidas por la compañía sobre sus estados financieros, sembrando a su vez dudas sobre la legalidad de la operativa del grupo.

En relación con las cuentas auditadas del grupo, y sobre los ajustes en estas realizadas por la compañía con el objetivo de ofrecer una visión más ecuánime de la situación de la compañía, ambas criticadas duramente en el informe, no se aporta ningún dato nuevo que no fuera ya de conocimiento del mercado, incluyendo analistas, auditores, inversores o agencias de rating. La opinión del redactor del informe es que las mismas son incorrectas, a pesar de ser normas contables generalmente aceptadas, o de opiniones de la compañía, que como tal son tan solo puntos de vista. Además, se siembran dudas sobre algunas de las transacciones llevadas a cabo, que vienen a cuestionar la limpieza y legalidad de la operativa del grupo sin aportar argumentos de peso que lo corroboren o incluso vertiendo afirmaciones del todo incorrectas.

Aunque incluso podemos llegar a estar de acuerdo con alguno de los argumentos vertidos en el informe, en líneas generales nos resulta inexacto, exagerado y extremista en muchos de sus argumentos, además de interesado dada la posición bajista del emisor de este.

Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O. 22,5 eur/acc.

No creemos que el informe aporte novedad alguna que nos lleve a revisar nuestras estimaciones y recomendación sobre las acciones del GRF. Creemos que la sólida recuperación de los resultados de grupo, que prácticamente todos los agentes del mercado prevén que continúe avanzando en 2024, permitirán a GRF seguir desapalancando el balance y crear valor para el accionista.