Morgan Stanley | La compañía ha batido al Stoxx 600 Healthcare (SXDP) en un 42% desde principios de mayo, impulsada por una mejora del sentimiento inversor (desapalancamiento y mejora del rendimiento operativo) y resolución de ADHERE (Argenx), pero sin que hayamos visto unas revisiones al alza significativas por parte del consenso, lo que ha estrechado considerablemente el gap de valoración relativa. Nuestro analista Thibault Boutherin cree que esta fortaleza podría mantenerse sobre la base de un mayor rerating, pero que para ello es necesario esperar a ver alguna iniciativa de desapalancamiento (por ejemplo, la venta de su stake en SRAAS), unos buenos resultados del 3T23 y un una confirmación del guidance FY23, y un guidance FY24 en línea con lo esperado por el consenso. Mientras tanto, las preocupaciones en torno a la competencia en franquicias clave (como Alpha-1 Atni-Trypsin), los riesgos en torno a la desaceleración del crecimiento a largo plazo, y la incertidumbre en torno al desapalancamiento, hacen que Thibault baje su recomendación de OW a EW, pero sin modificar su precio objetivo de 14 euros por acción.