Morgan Stanley | Revisión mensual de los principales índices europeos:
- FRANCIA … ÍNDICE MÁS CARO VS 10Y => sigue siendo un claro beneficiario de la reapertura china … y con un comportamiento relativo +4% en los últimos 3M (con un 67% de los valores del índice batiendo al mercado) … se sitúa como el segundo índice más sobrecomprado en Europa. Sin embargo, los estrategas advierten que la valoración ya no es tan atractiva … convirtiéndose en el índice europeo más caro vs sus últimos 10Y (percentil 90) en base a una combinación de P/E, PBV y DY.
- ESPAÑA … FUNDAMENTALES SÓLIDOS + VALORACIÓN ATRACTIVA => ha sido el segundo índice que mejor lo ha hecho en los últimos 3M (+6% relativo) … lo que se justifica por unos fundamentales sólidos tanto en absoluto como en relativo. También tiene una valoración atractiva a pesar del rally: cotiza con un 31% de descuento vs el mercado en base a una combinación de P/E, PBV y DY (por debajo del descuento promedio de 22%).
- ITALIA … BUENOS FUNDAMENTALES + VALORACIÓN ATRACTIVA => actualmente tiene unas de las mejores revisiones de beneficios y dividendos del mercado … impulsando un comportamiento relativo del +3% en los últimos 3M. A pesar de ello, no está muy sobrecomprado (1.3SD por encima de su media 12M) … y sigue siendo atractivo en términos de valoración … cotizando con un 58% de descuento vs el mercado en términos de P/E, PBV y DY (cuartil inferior vs sus últimos 10Y).
- SUIZA … SOBREVENDIDO Y CARO => está tácticamente sobrevendido(1.6SD por debajo de su media 12M) … haciéndolo un 4% peor que el mercado en los últimos 3M. Además, está caro … cotizando con un 24% de prima respecto al mercado en base a una combinación de métricas (por encima de su prima promedio de +18%).
- EMU … ÚNICO ÍNDICE CON REVISIONES DE BENEFICIOS AL ALZA => el MSCI EMU lo ha hecho considerablemente mejor que el mercado YTD …situándose en niveles de sobrecompra (+2.2SD por encima de su media 12M) … lo que está justificado más que de sobra que es el único índice que ha tenido revisiones de beneficios al alza YTD. En términos de valoración … el MSCI EMU ha vuelto a situarse (en relativo a Europa) en línea con su media a largo plazo en base a una combinación de P/E, PBV y DY.
