Morgan Stanley | Los datos no están disponibles en todos los ámbitos, pero estimamos que la exposición de las telecos al repunte en costes de la energía para la mayoría de los valores es de alrededor del 1-2% de las ventas (en promedio). 

Para dar una visión más completa, utilizando como referencia los márgenes y el CAPEX, para un operador con un margen EBITDA del 38% y un CAPEX del 19%, un coste de la energía x2implicaría un impacto del 3-5% en el EBITDA y de un 5-11% en los Flujos de Caja Operativos (opFCF), mientras que si el coste se triplica, el impacto sería del 5-11% al EBITDA y del 11-21% en los opFCF.

En concreto para Telefónica (TEF), con un margen EBITDA y un margen operativo 2021 de 33% y 19% respectivamente, y una exposición de los ingresos del 2%, si los costes de la energía se duplican el impacto sería significativo: -6% en el margen EBITDA y -11% en el margen opFCF. Para compensar esta subida, creemos que sería necesario un crecimiento de los ingresos del 3%.