Deutsche Bank | Tras compartir nuestras opiniones sobre Grifols tras los resultados de su ejercicio fiscal (GRF: Actualización tras el cuarto trimestre: quizá se necesite un poco de paciencia «SPARTAn» (26/03/18)), ofrecemos unas breves reflexiones sobre la sorprendente actualización corporativa de la semana pasada, en la que se reveló la intención de la compañía de llevar a cabo una salida a bolsa parcial del negocio de plasma en EEUU. Nuestras opiniones al respecto son muy dispares: en teoría, parece una forma inteligente de destacar el valor del negocio mediante la creación de una filial de plasma estadounidense cotizada y especializada que podría atraer el interés de los inversores nacionales de EEUU, al tiempo que se recauda capital para acelerar el desapalancamiento en el proceso. Sin embargo, en realidad consideramos que esto supone, como mínimo, un retroceso parcial en el camino hacia una mayor simplicidad y gobernanza de los últimos años, lo que añadirá costes y complejidad, y preferiríamos que Grifols obtuviera capital generando flujo de caja operativo. A corto plazo, también plantea una operación claramente difícil de cara a esa salida a bolsa, dado que probablemente habrá un arbitraje inevitable entre la matriz y la cotización pendiente.