La tendencia en Francia por la compra de centros comerciales pone en el foco a Merlin Properties

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Morgan Stanley | Estamos viendo como en Francia la fiebre por los malls, con yields entre 7-10%, ha impulsado la compra por parte de Klepierre de un segundo mall (RomaEst) con high yield en un periodo de tiempo muy corto (véase: Klepierre: Having Your Cake, and Eating It (ms.com)). En la misma línea, Bart Gysens (analista del equipo de Real Estate paneuropeo) señala que los resultados de British Land (un 5% mejor de lo esperado en NAV) pueden marcar el suelo en el ciclo de NAV (véase: British Land: Reiterating Overweight (ms.com)). En este contexto, reiteramos en Iberia la idea de Merlin Properties:

Merlin ha presentado unos resultados en línea con lo esperado, con el EPRA NTA estable en 15,2€/acción, en la medida en que el porfolio no se ha revalorizado. EL BPA recurrente ha sido de 0,15€, un 4% anual por debajo, lastrado por los centros de datos y mayores costes financieros. Los alquileres han subido un 4%, +3% en oficinas, +5% en logística y +5% en centros comerciales. Los analistas reiteran su recomendación EW, ya que, si bien Merlin es una de las pocas compañías que se está moviendo activamente, buscando mejorar su rentabilidad a través de su plan de desarrollo de logística y centros de datos, creen que el mercado ya está incluyendo esto en el precio, pues las acciones cotizan en línea con las de otros nombres diversificados europeos que siguen esta estrategia de desarrollo. Además, los analistas reconocen que los inversores se han mostrado cautelosos respecto a los comentarios del management sobre el aumento de capital de €1bn para acelerar la cartera de centros de datos. EQUALWEIGHT, P. O. de 9,7 euros.