Morgan Stanley | Con un 75% del market cap de los bancos europeos habiendo publicado resultados, observamos que por sexto trimestre consecutivo baten expectativas de PBT (en esta ocasión más de un 80% de los bancos baten y de media en un 22%).
La batida viene por mejores ingresos (inflexión en NII, fuertes comisiones) y menores provisiones (un 30% inferiores a lo esperado), el CoR ha venido en 10-15pb por debajo de lo esperado y que compensan parcialmente el aumento en costes. Con todo ello, el PBT está flat YoY en agregado y +25% en la Eurozona.
En el caso del ratio CET1, la caída ha sido de 60pb/70pb YoY/QoQ, con un 70% de los bancos decepcionando (por inflación en RWA por mayor riesgo de mercado y de crédito). Sin embargo, los niveles de capital siguen holgados, en un 14.6% de media y los retornos de capital atractivos, con el sector pagando de media un 15% de total cash yield. Top picks: Caixabank (Top Pick), Intesa, Lloyds, Commerzbank y BNP.