Alphavalue/DIVACONS | Junto al outperformance YTD de los Semiconductores frente al Stoxx 600, se encuentra el sector Non Food Retail. Esta es una sorpresa, ya que uno hubiera esperado cierto grado de cautela por parte de los consumidores. La fortaleza del Non Food Retail se concentra en los productos de moda. El negocio del bricolaje fue un poco menos brillante, pero se mostró sólido (+14%). Por supuesto, en cuanto a la moda, Inditex (ITX, reducir, P. O. 35,9 eur/acc) atrae todas las miradas del sector, pero a las historias del “fast fashion” en general también les ha ido bien. De hecho, solo Zalando (añadir, P. O. 30 eur/acc) entre los players más grandes ha bajado un -20% YTD.

Nada en este sector puede suceder sin Inditex. El 1T23 ha estado dominado por la capacidad de la compañía gallega para seguir adelante con un nuevo jefe al frente, un impulso por precios más altos, una mejor calidad del producto en todos los ámbitos y un equilibrio notable en online-offline. Zara, como el reto de la industria, se ha beneficiado de un clima cálido temprano, pero su evolución es una hazaña asombrosa y completamente diferente a las expectativas predeterminadas de la inevitable desaceleración del gigante de la industria. Por supuesto, sus fortalezas seculares, la fabricación de proximidad y capacidad de adaptarse a los rápidos cambios en los gustos de los consumidores han mejorado su dominio. 

Más allá de Inditex, parece que todo el sector ha visto cierto impulso con el clima cálido y los consumidores que de momento no parecen apretarse el cinturón. A destacar que los perdedores YTD son las empresas de menor capitalización.

Es cierto que los “players” más pequeños en el sector Non Food Retail no están en muy buena forma. Esto es palpable en la diferencia entre la PER a nivel mediana y promedio (ver tabla). Los accionistas también parecen “comprar” la idea de una aceleración de los negocios en 2024, mientras que la sorpresa positiva es ahora. 

Inditex representa la mitad de la capitalización del sector, pero el resto de las 19 compañías que AlphaValue cubre del sector son, de hecho, una apuesta para 2024. Por lo tanto, seríamos cautelosos y nos acercaríamos a los mejores de su clase: Inditex, Ferguson (añadir, p. O. 13.641 libras), Allegro (añadir, P. O. 40,2 eslotis), Rexel (reducir, P. O. 23,2 eur) y Galenica (reducir, P. O. 71,5 francos suizos).