Intermoney | Ferrovial (FER) (Mantener, Precio Objetivo 24 euros) anunciará sus resultados hasta nivel de EBIT del 1T 23e el próximo jueves 11 de mayo tras el cierre del mercado, celebrando una conferencia telefónica a continuación. En nuestras previsiones, que se muestran en la tabla adjunta, esperamos que continúe el crecimiento en Autopistas, aunque a menor medida, junto con una esperada e incipiente recuperación de márgenes en Ferrovial Construcción, ya aparente en el 4T 22. En conjunto, el EBITDA se elevaría en el 1T 23e un +28% hasta 170 Mn€. En base a estos datos, el Grupo estimamos que habría generado un beneficio neto de unos 35-40 Mn€, aunque FER no reportará esta variable. No hemos variado apenas nuestras previsiones tras los resultados anuales, implicando un +14% TACC 22-25e en EBITDA.

Confirmamos Mantener, así como el Precio Objetivo de 24 euros; Perfil defensivo con exposición al USD, y calidad de los activos ya considerada en el precio de la acción. Confirmamos nuestra recomendación de Mantener en Ferrovial, así como nuestro Precio Objetivo de 24 € con fecha diciembre 2023e. Pese a su negativo potencial, creemos que el valor ofrece un perfil defensivo basado en activos concesionales que se benefician de la recuperación post pandemia y su proceso de maduración. Por otro lado, la indudable calidad de los activos, así como la recuperación de tráficos en Estados Unidos, pensamos que están más que consideradas ya en el precio de la acción, pero suponen un soporte del valor. Pese a quizás no ser un foco de atención prioritaria de los mercados, consideramos preocupante la lenta, o más bien negativa, evolución de los márgenes en la división de Construcción, a la espera de lo que acontezca en el 1Te.