Renta 4 | Enagás (ENG) presentará sus resultados 9M23 el martes 24 de octubre de 2023 antes de la apertura de mercado, conferencia ese mismo día a las 9.00 horas. P. O. 18,64 eur, mantener.

Recorte previsto en el EBITDA con respecto a 9M22 como consecuencia de los menores ingresos regulados por menor base de activos y por el menor resultado de participadas tras la salida de GNL Quintero. A nivel de resultado financiero, la comparativa se dificulta ya que, pese a que esperamos unos mayores costes financieros en el periodo, esperamos que se recoja una plusvalía bruta de 47 mln eur por la venta de su participación en Morelos, teniendo en cuenta además que en 9M22 se registraron 134 mln eur negativos por el impairment registrado en Tallgrass, las plusvalías por la venta de Enagás renovables por 49 mln eur y de GNL Quintero por 179 mln eur, así como el correspondiente pago de impuestos por esta última por 67 mln eur. La generación de caja permite estimar un ligero descenso de la deuda neta, pese a la compra del 4% de TAP por 168 mln eur y la compra de los gasodutos de Reganosa por 54 millones –Reganosa compró un 25% de la planta regasificadora de El Musel por 95 mln eur–.

El foco de interés pensamos que seguirá estando en los comentarios que se desprendan de la conferencia. Tras el lanzamiento del proceso call for interest no vinculante para la creación de los primeros ejes de la red troncal de España de hidrógeno mediante la cual se darán los pasos iniciales para conocer el potencial del mercado y sus participantes, así como la reciente entrada del TSO alemán en el proyecto H2Med para asegurarse la importación al país teutón de 2 mln de toneladas de hidrógeno verde procedente de la Península los siguientes pasos serán la publicación de la directiva europea sobre el transporte del hidrógeno (previsiblemente en diciembre) y la lista definitiva de los proyectos de interés común en enero de 2024. Recordamos que Enagás tiene estimada una inversión bruta de 4.900 mln eur en la red troncal de transporte de hidrógeno verde en España (adicional a los 690 mln eur para el periodo 2022-2030 que presentaron en su plan estratégico), y el proyecto H2Med se estima que requerirá inversiones por 2.500 mln eur a realizar por los 4 TSOs participantes en el proyecto. Veremos también si existen novedades en cuanto a la estrategia de inversión de Tallgrass, que traería consigo una mejora de los resultados más allá de 2026. Por último, esperamos visibilidad respecto al proceso de arbitraje de GSP en Perú del que se esperaba recibir su resolución el pasado septiembre tras varios retrasos y por el que Enagás reclama 511 mln usd. Con todos estos hitos encima de la mesa no descartamos que la compañía llevase a cabo una actualización de su plan estratégico en la primera mitad de 2024 una vez tuviese una mayor visibilidad respecto a los mismos.