Telefónica acuerda con CDPQ el desarrollo de una red de fibra en Brasil

Telefónica Brasil

Renta4 | La multinacional española de telecomunicaciones, Telefónica (TEF),  ha confirmado que ha alcanzado un acuerdo con Caisse de depot et placement duQuébec (CDPQ) para la construcción, despliegue y comercialización de una red de fibra en Brasil (FiBrasil), en ciudades de mediano tamaño fuera del Estado de Sao Paulo. La estructura del capital será un 50% CDPQ y un 50% Telefónica, a través de un 25% de Telefónica Brasil (73,7% de Telefónica) y 25% de Telefónica Infra. Telefónica Brasil aportará unas 1,6 millones de unidades inmobiliarias (UIs) y será el inquilino principal de FiBrasil.

CDPQ invertirá 1,8 M BRL, unos 267 M€, mientras que Telefónica Infra tendrá que realizar determinados pagos para alcanzar el 25% de FiBrasil. Esto implica una valoración de 16,5x Ebitda 2020 ProForma. El objetivo es alcanzar un despliegue de fibra de 5,5 millones de UIs en 4 años.

Opinión del equipo de análisis de Renta4:

Telefónica ya adelantó durante la presentación de resultados 4T 20 la semana pasada que estaba ultimando un acuerdo sobre fibra en Brasil. En este país, uno de los 4 estratégicos para el grupo, la directiva anunció que está trabajando en 3 modelos distintos según zonas geográficas. En uno de ellos, que creemos que principalmente sería el Estado de Sao Paulo, el de mayor renta per cápita, Telefónica Brasil desarrollaría el 100% de la red de fibra, en otro, buscarían alianzas con entidades propietarias de fibra, como American Tower, como hicieron en el Estado de Minas Gerais, y en otro se establecería un vehículo de inversión como es el caso de FiBrasil.

Esta es una noticia positiva, encaminada a monetizar activos y compartir inversiones en activos no estratégicos que están bien valorados por el mercado. Las últimas operaciones implican activos de fibra (Alemania, Chile, Brasil), mercados en los que Telefónica está siguiendo estrategias diferentes, dependiendo de su posicionamiento y necesidades del mercado.

La directiva ya anunció que podría haber otros acuerdos sobre fibra similares en otros países de LatAm. Hay algunos países de la región en los que la penetración de fibra todavía no es elevada y en donde se podría crear valor con operaciones similares, si bien también serían de un tamaño inferior.

De momento Telefónica retiene el 100% de la propiedad de la red de fibra en España, la más desarrollada de Europa con más de 25 millones de UIs y, creemos, que considerada como “estratégica” para el grupo. Telefónica Precio objetivo 5,7 eur/acción. SOBREPONDERAR.