Bankinter | Los resultados 2020 acusan el impacto del covid-19 y la depreciación de las divisas latinoamericanas. En el contexto actual el grupo se ha focalizado en la gestión del cash flow libre mediante la reducción de inversiones (5.987 M de euros frente a 9.445 M de euros de media en 2016- 2019).

La necesidad de normalizar el ritmo inversor lleva al grupo a recortar el dividendo desde 0,4 eur/acc hasta 0,3 eur/acc. Creemos que el recorte del dividendo es positivo a medio plazo porque permitirá destinar la generación de caja a acelerar la reducción de deuda y recuperar los niveles de inversión para no seguir perdiendo competitividad.

Asimismo, reducirá la dilución resultante de la emisión de acciones nuevas para pagar los scrip dividends. Revisamos la recomendación a Neutral desde Vender y el P. Objetivo hasta 4,0€ (desde 4,2€).

TELEFÓNICA (Neutral; Precio Objetivo 4,0€; Cierre 3,526€; Var. Día -3,9%; Var. Año +8,7%)