Morgan Stanley | El Banco Central Europeo (BCE) levanta el veto a los dividendos de los bancos (o recompra de acciones), como se esperaba. Establece un límite de pay out del 15% (sobre BNA 2019/20, es decir, el importe acumulado de ambos años) o 0,20% ratio capital (medido como CET1), lo que resulte inferior. Estas nuevas limitaciones estarán en vigor hasta el 30.09.2021 

La decisión del supervisor bancario del BCE (el SSM) de levantar la prohibición del pago de dividendos es una noticia positiva que permitirá normalizar el coste del equity del sector. La decisión llega antes de lo que esperábamos. 

Existe una limitación (hasta septiembre del 2021): los pagos no podrán superar el 15% de los beneficios acumulados de 2019 y 2020 ni tampoco 20pb del CET1 (prevalece la cifra menor). 

Aquellos que quieran pagar dividendos o hacer buybacks tendrán que ser rentables y contar con una trayectoria sólida de capital (supervisión caso por caso). 

Pasado septiembre, los pagos de dividendos volverán al ciclo normal siempre que no haya un deterioro macro significativo. Aunque los payouts potenciales están por debajo de las expectativas del consenso, la clave es la decisión en sí de levantar la prohibición. De media estimamos unos DY de 2%, algo simbólico para la mayoría.