Morgan Stanley | Sin novedades en el BCE-mantuvo ayer los tipos de interés sin cambios en el mínimo histórico del 0% para el principal, el -0,5% en la tasa de depósito y el 0,25% en el tipo marginal de crédito. Sin cambios tampoco en el nivel de estímulo actual- importe del PEPP en 1,85Bn€– y confirmando las decisiones tomadas en Marzo. No obstante, nuestros macros han identificado dos cambios dovish menores:

1.- Respecto a la flexibilidad del PEPP han dicho de manera más explícita que la flexibilidad es bidireccional (pueden reducir y subir el tamaño de las compras de forma discrecional) y

2.- Un lenguaje más explícito en lo referente a los TLTROs, reconociendo de forma más explícita que la liquidez obtenida a través de estos instrumentos tiene un papel clave a la hora de dar soporte a los préstamos del sector bancario, tanto retail como corporativos.