Link Securities | El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), en su reunión de ayer, anunció que dará por finalizado el programa de compras de emergencia para la pandemia, el PEPP, en marzo del 2022, tal y como se esperaba, y que incrementará a partir de entonces las compras mensuales de bonos que realiza bajo el programa APP (Asset Purchase Program) desde los EUR 20.000 millones que viene comprando al mes en la actualidad, hasta los EUR 40.000 millones durante el 2T2022. En el 3T2022 reducirá sus compras mensuales de bonos hasta los EUR 30.000 millones para mantenerlas después en los EUR 20.000 millones el tiempo que considere necesario. Además, señaló que seguirá reinvirtiendo el importe de los bonos comprados bajo el paraguas del PEPP hasta finales de 2024 (antes la finalización de este proceso estaba estipulada para finales de 2023). En este sentido, señaló que dotará de gran flexibilidad al programa de reinversión de los bonos vencidos del PEPP para poder adquirir deuda griega, la cual no puede ser comprada bajo el paraguas del programa APP. 

En materia de tipos de interés no hubo cambios, con el de referencia a corto plazo permaneciendo estable en el 0,0%; el de garantía de depósitos en el -0,5% y el marginal de crédito en el 0,25%. Además, el BCE reiteró su intención de mantener los tipos de interés oficiales a los niveles actuales hasta alcanzar su objetivo de inflación. En ese sentido, señaló que los incrementos de tipos comenzarán una vez finalizadas las compras netas de bonos en los mercados secundarios. 

Por otra parte, destacar que el BCE anunció ayer que ha procedido a revisar sus previsiones de inflación. En ese sentido, decir que, en la rueda de prensa posterior a la reunión del Consejo de Gobierno, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, señaló que esta variable superará en 2022 el objetivo del 2%, ya que se situará en el 3,2%, mientras que su subyacente se situará en el 1,9%. 

Además, Lagarde afirmó que la recuperación se estaba frenando en la Eurozona. En este sentido, cabe destacar que el equipo de economistas del BCE publicó ayer que han optado por reducir una décima la previsión de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) de la Eurozona en 2021, hasta el 5,0%, y que de cara a 2022 lo han rebajado cuatro décimas, hasta el 4,2%. La institución retrasa el impulso de la recuperación. Lagarde dijo en relación a este tema que la actividad económica había moderado su crecimiento en el 4T2021 y que era probable que este crecimiento más lento se prolongue hasta principios del 2022. Es por ello por lo que afirmó que el BCE espera ahora que la producción de la Eurozona no supere su nivel de antes del inicio de la pandemia hasta el 1T2022. 

Valoración: a diferencia del Banco de Inglaterra (BoE) y de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, el BCE está atado de pies y manos como consecuencia del elevado endeudamiento de muchos de los países de la región, especialmente de los del sur de la misma, por lo que deberá seguir comprando sus bonos de forma, de momento, indefinida y mantener los tipos de interés a los niveles actuales, de mínimos históricos, a pesar de reconocer que la inflación se les ha ido de las manos y que, incluso, terminará 2022 muy por encima de su objetivo del 2,0%.