Morgan Stanley | La economía China se enfrenta al reto de las “3D”, demográfico, deuda y deflación. Nuestro macro chino, Robin Xing, piensa que el gobierno central tendrá que suscribir parcialmente la deuda del gobierno local y desplegar estímulo fiscal suficiente para facilitar el desapalancamiento LGFV y ayudar a la economía para que crezca sin deuda. Con esta resolución, China podría entrar en una espiral de deuda-deflación que ponga tanto el crecimiento como la perspectiva de inflación en riesgo. El centro de atención de los mercados está en el estímulo que se pueda ir aprobando en el corto plazo. Pero si bien esto tendrá un impacto positivo en el corto plazo, en el largo plazo será difícil de mantener. De media, el CSI 300, Hang Seng y MSCI China han dado unos retornos de +3.6%, +0.4% y +0.5% el primer día de trading después de un anuncio de recorte del stamp duty, pero un mes más tarde los retornos eran del -15.7%, -6.6% y -13.6% respectivamente.