Morgan Stanley | Al igual que hiciera la semana pasada mi macro global,mi macro europeo sube estimaciones de crecimiento del 2T y mantiene 2S21 a pesar de la variante delta. Los datos crecimiento de GDP europeo se publicaran mañana, y tras una breve recesión técnica por las restricciones del invierno mis macros esperan un rebote fuerte en la actividad Europa por el levantamiento de restricciones , y a medida que la vacunación va avanzando estiman un crecimiento trimestral por encima del consenso, haciendo una modesta revisión al alza (1.5% vs el 1.3%) de crecimiento trimestral que tenían anteriormente.

La variable fundamental de esta aceleración macro sigue siendo el consumo soportado por una demanda creciente y los ahorros acumulados durante el confinamiento. Otro factor que ha dado claro soporte a este crecimiento ha sido el repunte de la inversión como consecuencia del rebote de la DD global, que a su vez ha dado soporte al crecimiento de exportaciones.

No obstante, mi macro destaca el alto grado de incertidumbre por el cambio de relación entre los lockdowns y el crecimiento por el lado negativo hay riesgo bajista por una actividad industrial más débil de lo necesario por los cuellos de botella en la cadena de oferta (especialmente en la industria del automóvil, que espero vayan diluyéndose en próximos meses), y por el lado positivo destacar una reapertura más rápida y más fuerte de lo esperado mi equipo macro espera que esto último más que compense el efecto negativo inicial y la primera prueba de ello ha venido con los buenos datos de retail sales europeos.

A pesar de los riesgos bajistas por delta, mantenemos estimación de crecimiento macro europeo, aunque es verdad que la variante delta podría tener algún impacto en el 3Q y mete riesgo bajista a nuestras estimaciones de crecimiento macro, pero de momento mantenemos un crecimiento del +2.6% trimestral para el 3T a medida se van levantando restricciones y por qué este verano la actividad macro será significativamente superior a la del año pasado.

Adicionalmente la mayor debilidad en el link contagios / hospitalizaciones más el rápido progreso de la vacunación debería limitar la introducción de medidas más extremas, por no hablar de los efectos positivos del desembolso en el cp de los fondos del Fondo de recuperación europeo.

En neto las estimaciones de crecimiento macro de mi equipo de research siguen siendo optimistas con un +4.8% de crecimiento parta la zona Euro durante 2021, lo que nos hace estar por encima de las expectativas del BCE y a la par con las de la Comisión Europea