CAF obtiene un beneficio más débil del esperado (BNA 16 M€) pero su cartera de pedidos se sitúa en máximos históricos

Fábrica de CAF

Bankinter | Resultado 3T de CAF (CAF) algo más débil de lo esperado, aunque récord en Cartera de Pedidos

Principales cifras del 3T 2021 vs consenso (Reuters): Ingresos 622M€ (-11% a/a) vs 742M€ estimado; EBITDA 55M€ (-15,4% a/a) vs 66,4M€ estimado; BNA 16,0M€ (vs 14M€ 3T 2020) y frente a +21,0M€ estimados. El margen EBITDA se situó en un 8,8% vs 8,4% 2T 2021 y 9% estimado.

La cartera de Pedidos se sitúa en máximos históricos 9.738M€ +11% a/a(desde 9.400M€ a jun-21).

Las contrataciones ascendieron a 2.964M€ en el 9M 2021 vs un total de 2.123M€ en el conjunto de 2020, que fue un año débil especialmente en Ferroviario (1.410M€). En Ferroviario la adjudicación ascendió a 2.477M€ (1,6x book-to-bill) y en Autobuses 487M€ (1x b-t-b). En conjunto, esto supone un Book-to-bill de 1,5x

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Las cifras del 3T 2021 fueron algo más débiles de lo esperado, en parte por problemas de suministro de productos electrónicos que ha supuesto retrasos en las entregas de autobuses (Solaris), mientras que en la actividad ferroviaria todavía no se ha recuperado al 100% el mantenimiento de flotas. (Las Ventas del negocio Ferroviario aumentaron +14% en 9M 2021, mientras que los Autobuses +4% por el efecto en retrasos de entregas).

El margen EBITDA mejora en el trimestre al 8,8% en el 3T 2021 (vs 8,4% del 2T 2021) y se sitúa en 8,6% en el acumulado del año. La tendencia es hacia la recuperación de niveles superiores al 9%, si bien, el proceso será más lento de lo inicialmente esperado hasta que Solaris acelere sus entregas y se recupere el 100% de los Servicios de mantenimiento.

En resumen, unas cifras que muestran la recuperación de Ingresos y márgenes será algo más progresiva de lo esperado, si bien, nos mantenemos positivos en el valor ante la evolución de las adjudicaciones y de la elevada Cartera de Pedidos.

CAF (Comprar; Pr. Objetivo: 45,1€; Cierre: 39,0€, Var. Día -0,5%, Var. Año: -0,6%).