Banco Sabadell | La compañía anunció esta semana que FCC Servicios Medioambientales (~75% de FCC) ha acordado comprar a Urbaser el negocio de su filial en Reino Unido. El EV de la transacción es de 398 M libras (unos 464 M euros; ~4% de FCC) y se espera que la transacción se cierre en el 2T24. El negocio consiste principalmente en actividades de reciclaje, tratamiento, recogida de residuos y limpieza viaria.

Valoración: Noticia positiva de impacto limitado. Estimamos que la filial de Urbaser genera un EBITDA entre 65 y 70 M libras al año, por lo que el múltiplo de la transacción estaría en torno a las ~6x EV/EBITDA BS(e), lo que compara positivamente con los ~8,3x EV/EBITDAe a los que valoramos la división de Servicios de FCC (en línea con el múltiplo de venta del ~25% a CPP Investment). El equity a pagar por FCC estaría en torno a los 225 M libras (~260 M euros; 4% capitalización) y la operación tendría buen encaje estratégico en la medida en que FCC ya está presente en R.Unido con FCC Servicios (allí genera c.21% de los ingresos de la división), desarrollando actividades similares, por lo que se trata de un mercado conocido y en el que entendemos que podría generar algún tipo de sinergia. El valor cerró ayer con una subida del +1,43%.