Intermoney | Según ha informado FCC mediante un comunicado a la CNMV, el Grupo ha adquirido por €84 M un 13,1% del capital de Realia a CEC, vehículo inversor de Carlos Slim, con lo que controlará el 50% de su capital y que consolidará globalmente dentro de su división FCC Inmobiliaria. Paralelamente, FCC ha fusionado esta unidad con la sociedad Jezzine Uno, también propiedad de Slim, que tiene en propiedad y alquila una serie de oficinas CaixaBank con contratos hasta 2037. La adquisición se ha realizado mediante intercambios de acciones, con lo que FCC Inmobiliaria tendrá como dueños el Grupo FCC (80%), y Slim (20%). FCC señala que estas operaciones le permitirán operar un grupo inmobiliario sólido y de gran dimensión, con mayor eficiencia en la gestión mediante la cristalización de sinergias.

Valoración:En principio pensamos que esta operación es positiva, al dar más visibilidad a los intereses inmobiliarios del Grupo, que tenían como puntal principal la participación minoritaria en Realia. Esta empresa está dedicada en su mayor parte al negocio patrimonial, con una presencia (cerca del 30%) de los ingresos en promoción. A junio de este año, Realia reportó un EBITDA de 27 M €, un +7% superior al del año pasado. FCC pensamos que pasará a reportar el negocio inmobiliario como una división más del Grupo, no bajo “Servicios corporativos y otros” como hasta ahora. Está por ver cuál será la evolución de este negocio, pues, si bien no conocemos las cifras de Jezzine, es de esperar que el peso del negocio patrimonial supere el 80% de los ingresos y, por lo tanto, FCC Inmobiliaria pudiese optar al régimen de socimi. El pasado viernes incrementamos nuestro PO de FCC a 15 € desde 13 €, debido a sus excelentes resultados del 1S, que esperemos que incremente su EBITDA un +2% hasta 1.072 M €, cerca de un +10% proforma tras la venta de las concesiones de autopistas y ferrocarriles el año pasado.