Intermoney | Resultados 9m 24 – Ligero descenso de ingresos pero subida de EBITDA pese a la venta de activos en 2023. Lar España (Mantener, PO 8,5 €) anunció este viernes sus resultados a septiembre 24 con el mercado abierto, no celebrando en esta ocasión.

La socimi reportó en el periodo un ligero descenso en ingresos (-1%) en línea con IMVe, pero sorprendió al alza en EBITDA (+2%) frente al -2% esperado. Este crecimiento se materializó incluso tras la venta de dos centros comerciales en julio de 2023 por 129 Mn€; sin este efecto, los ingresos de la socimi hubiesen sido un +4% superiores.

Otros datos operativos, tales como las ventas de los inquilinos, volvieron a reportar mejoras. El beneficio neto fue de 35 Mn€ (-30%), justo en línea con nuestra previsión. A septiembre de 23, la socimi reportó un resultado extraordinario de +20 Mn€, causado por la recompra de bonos, algo que no se repitió en este ejercicio. Confirmamos nuestras estimaciones, que corregimos ligeramente a la baja en 25e- 26e en el previo de estos resultados e implican crecimientos medios de EBITDA del +6%.

Confirmamos nuestra recomendación de Mantener en Lar España, así como nuestro Precio Objetivo de 8,5 €. Confirmamos nuestra recomendación de Mantener en Lar España, así como nuestro PO de 8,5 €, con fecha diciembre 25e, que estimamos en nuestra nota de septiembre de este año. Esencialmente, tras la OPA anunciada por Hines y Grupo Lar a 8,1 €, y después mejorada a 8,3 €, vemos pocas posibilidades que el precio vuelva a ser incrementado.

La razón principal es que el reciente acuerdo del grupo Helios con Castellana/Vukile cierra casi por completo las posibilidades de que exista una contraopa. Por otro lado, el precio ofrecido en la actualidad no se diferencia en demasía de nuestro Precio Objetivo, 8,5 €, estimado mediante DFC. Finalmente, una más que probable toma de control por parte de Helios podría desembocar en un descenso del dividendo, uno de los hasta ahora puntos fuertes de inversión de la socimi.