Renta 4 | Los resultados 3T23 se han situado un 4% por debajo de nuestras estimaciones en primas brutas y -2% vs consenso. Coste de la siniestralidad y gastos de explotación en línea con nuestras estimaciones, y mayor contribución de otros ingresos (7 millones de euros vs 4 millones de euros R4e) llevan al resultado técnico a -8 mln de eur (vs -11 mln de eur R4e y consenso). Logran salvar las pérdidas en el trimestre, +0,8 mln de eur de beneficio neto (vs -0,8 mln de eur R4e y -1,2 mln de eur consneso).

En 3T23, la evolución de las primas brutas mantiene las tendencias vistas en el anterior trimestre con unas primas brutas que caen -2% i.t. y -1% i.a (+1% i.t) y las primas netas +5% i.a. (+1,5% i.t),

El ratio combinado en 9M23 se ha situado en el 106,8% (vs 109,7% en 1S23 y 107,3% en 1T23, 109,2% R4e), con el ramo de Autos alcanzando un ratio combinado del 107,5% (vs 109,8% en 1S23).

En la conferencia de resultados no esperamos novedades, y entendemos que la compañía reforzará su mensaje de mejora gradual del ratio combinado en la medida que sigan trasladándose las subidas de primas. En este sentido, veremos que cuentan sobre la evolución de las primas tras situarse caer en comparativa trimestral y situarse por debajo de las estimaciones.

La conferencia de resultados esperamos reacción positiva de la cotización tras confirmar un punto de inflexión en la tendencia de deterioro del ratio combinado. Mantener Precio Objetivo 0,98 eur/acc.