Banco Sabadell | Los resultados del 1S25 han vuelto a terreno positivo, con un EBITDA 1S’25 de 7,6 M euros (+43% vs 1S’24), impulsado principalmente por las áreas de Soluciones e Inversión (con la contabilización de las ventas de los proyectos de Biometano y CETA) y BDI 1S’25 de 0,92 M euros (vs pérdidas en 2024). Aunque el fondo de maniobra asciende a 15 M euros (tras la financiación de proyectos y la emisión de bonos verdes), sería negativo (-22 M euros) sin haber reclasificado activos y pasivos mantenidos para la venta; para mitigar este riesgo, Greening ha firmado el mandato de venta del proyecto Lucía, con ofertas superiores a su valor contable y cierre previsto en el corto plazo; al tiempo que sigue en negociaciones con Latina Desarrollos Energéticos, S.A. para la venta de activos en México.

Valoración: El valor se mantuvo plano durante la sesión del viernes tras presentar resultados. Recordamos que durante 2025, la cotización se habría anotado un -24% (vs +40% IBEX) tras los malos Rdos. 2024 y la expectativa de ampliación de capital. Más allá de esto, el foco estará en las próximas operaciones de venta de activos que se están negociando, tanto del proyecto Lucía (claves para el fondo de maniobra) como en México con Latina Desarrollos Energéticos, S.A una vez que decidieran comprar activos en el país en vez de entrar en el capital del grupo. También, será interesante conocer el guidance de deuda financiera (a la luz del incremento visto en 1S’25 hasta 102 M euros desde 83 M euros 1S’24) y su estructura para los próximos meses (tras la refinanciación del préstamo bridge con un año de carencia). Recordamos que a la espera de tener más visibilidad en el M&A en curso nuestro rango de valoración se encuentra BAJO REVISIÓN (desde el rango anterior de 5,83-8,06 euros/acción.