Banco Sabadell | Según prensa, Mediaset Italia podría reactivar a corto plazo sus planes de fusión con Mediaset España añadiendo Prosieben (donde Mediaset España controla el 9,7% y Mediaset Italia un 8,1%) a la operación. Recordamos que la primera vez que se planteó la fusión fue hace 30 meses y que Mediaset Italia propuso un canje de acciones para absorber a la española que implicaba un precio para esta de 6,28 euros/acc (+46% sobre cotización actual). Este canje ha quedado obsoleto y de reactivarse la operación debería ser revisado.

Valoración: Los movimientos de consolidación siguen siendo el escenario central en TL5. Así, aunque los múltiplos son muy atractivos (FCF Yield >15%) sigue sin pagar dividendo a la espera de que se cierre ese proceso y están centrados en crecer en el área digital. En este sentido, ante la posibilidad de que Mediaset Italia vuelva a proponer una fusión es difícil predecir cómo va a evolucionar el proceso, pero la ecuación de canje propuesta en su momento debería revisarse dado que desde la fecha en la que se propuso inicialmente (10/06/19) Mediaset Italia ha pasado de cotizar a 1,5 euros hasta 1,20 hoy y TL5 de 6,540 a 4,29 euros/acc. hoy.