Intermoney | Tras la reciente autorización por parte de la CNMV de la OPA lanzada por MFE (MediaForEurope) sobre el 44,31% del capital de Mediaset que aún no controla, MFE anunció el lunes una mejora de la oferta. En concreto, MFE aumenta su propuesta de efectivo hasta los 4,32€ por cada dos acciones de Mediaset España, es decir, 2,16 euros por acción frente a la oferta inicial de 1,86 euros (+16%). El pago en acciones se mantiene sin cambios: 9 acciones de nueva emisión de clase A de MFE por cada dos acciones de TL5.

MFE se ha comprometido a presentar ante la CNMV, como muy tarde hoy, la solicitud de autorización de la mejora de la oferta. Tras esta mejora de las condiciones, el consejo de Mediaset España también se ha comprometido a recomendar la nueva oferta con la emisión de un informe favorable.

MFE ya había mejorado anteriormente las condiciones iniciales al anunciar el pago de un dividendo de 0,05 euros/acción para las acciones de MFE. El accionista de Mediaset España que acuda a la OPA o a la venta forzosa en caso de exclusión de cotización, recibirá, además de la cantidad en efectivo, el equivalente a 0,225 euros adicionales por acción de Mediaset por sus acciones canjeadas de MFE, además de las 4,5 acciones del grupo italiano

Valoración:

Como ya comentamos en el momento de hacerse público el anuncio de la OPA, la operación de crear un gran grupo nos parece positiva desde el punto de visto estratégico dado que un mayor tamaño le otorgará más capacidad para adaptarse al nuevo entorno competitivo audiovisual, con la posibilidad de generar economías de escala en distintas áreas (creación de contenidos, producción digital, retransmisión, IT, compras, costes centrales…) y de liderar un

posible escenario de consolidación europea. A pesar de la mejora de la oferta, nos sigue pareciendo poco atractiva y muy inferior a nuestro precio objetivo de 7 euros/acción.

Tomando la última cotización las acciones clase A de MFE antes del anuncio de la oferta (0,834 euros) y sumando el desembolso en efectivo, la oferta inicial equivaldría a 5,61 euros/acción de TL5. Si cogemos el precio actual de MFE (0,53 euros), la nueva contraprestación económica y el dividendo de 0,05 euros/acción que posteriormente pagará MFE, la oferta equivaldría a 4,55€ euros/acción, con una prima del 11%. La acción debería reaccionar hoy de forma positiva, aunque la oferta nos sigue pareciendo insuficiente. Nuestra recomendación es Mantener.