Banco Sabadell | Según prensa, Renfe habría comunicado a Talgo que no va a renunciar a las penalizaciones por los retrasos de casi dos años en la entrega de los 30 Avril de alta velocidad encargados en 2016. Recordamos que esto podría llegar a suponer una penalización para Talgo de unos 116 M euros (~20% del contrato/ 25% capitalización actual de TLGO).

Valoración: Noticia negativa pero de poco impacto en cotización porque la incertidumbre sobre el expediente sancionador sigue siendo la misma. Esta noticia ni la incrementa ni la rebaja.

Aunque TLGO comunicó en mayo’23 que en noviembre’23 entregará las primeras unidades, el expediente sancionador no se desactivaría porque el retraso ya se ha consumado. En cualquier caso, no descartamos que estas primeras entregas parciales, si se cumplen, pudieran rebajar su intensidad.

Nosotros incorporamos esta incertidumbre en nuestra valoración asumiendo un 50% de probabilidad de que se ejecute la reclamación por el importe total (-43 M euros neto de impuestos), lo que supone un -8% en nuestro P.O.

En nuestra opinión y considerando que la información está en mercado desde hace meses, creemos que parte de esta incertidumbre debería estar ya descontada en la cotización.