Intermoney | Vocento (VOC) (Comprar, Precio Objetivo 1,8 euros/acción) comunicó anoche a la CNMV que ha alcanzado un acuerdo con el Grupo Squirrel (creado hace sólo un par de meses tras la integración de Vértice 360 con Squirrel Media) para vender su 55% en Net TV y su 70% en Veralia Cine (titular de su catálogo de películas). 

El precio acordado es de 18 millones de euros  (12 M€ por Net TV y 6 M€ por el 100% de Veralia Cine), con un ajuste adicional al alza de hasta 6,6 millones de euros en función de la posición financiera neta estimada de Net TV y Veralia Cine al cierre de la operación (5,9 M€ y 0,7 M€, respectivamente). La firma de la operación ha incluido un pago anticipado de 2,0Mn€, estando previsto el cierre de la operación para enero de 2022, momento en que ambos negocios saldrán del perímetro de consolidación de Vocento. 

La operación supondrá una reducción de la deuda neta del grupo de 2 millones de euros ya en el ejercicio actual, llegando hasta los 7 millones de euros al cierre de la operación. Adicionalmente, en un plazo máximo de 24 meses computado desde el cierre, con el cobro de la parte aplazada del precio de Net TV, la deuda financiera neta disminuiría nuevamente en un máximo adicional de 4,67 M€. En total, la reducción de la deuda neta alcanzaría los 11,67 millones de euros (deducido ya el importe que corresponde a los minoritarios de Veralia). La operación conllevará una plusvalía estimada de aproximadamente 9,7 M€. 

Valoración: muy positiva. Esta nueva desinversión encaja plenamente en la estrategia de Vocento de ir vendiendo todos aquellos activos considerados no estratégicos. Según nuestras estimaciones, la contribución al EBITDA de Vocento este año del negocio de Net TV es de unos 5,4 millones de euros y de 1 millones de euros en el caso de Veralia Cine. 

El pasado mes de junio Vocento vendió los terrenos y el inmueble del Diario Vasco por 18,5 millones de euros. Estas desinversiones junto con la generación orgánica de caja del grupo han llevado a que la deuda financiera neta de Vocento a septiembre fuera de 36,9Mn€ (supone 0,9x el Ebitda), cifra que baja a sólo 17,9 millones de euros ex NIIF 16. Con la nueva desinversión, la deuda neta bancaria a cierre de 2022 sería prácticamente nula, encontrándose Vocento en una situación óptima para poder afrontar movimientos de consolidación en el sector. 

Vemos un elevada infravaloración en la cotización de Vocento, donde tenemos una recomendación de Compra con Precio Objetivo de 1,8 euros/acción.