Renta 4 | Según fuentes de mercado (Fact.Mr, Allied Market research, Reports and Data), se prevé que el mercado mundial de tubo de acero sin soldadura crezca a una t.a.c.c. en el periodo 2022/2032 de alrededor del 7%. Los catalizadores por periodos serán los siguientes: 1) Corto plazo (2022/2025): el crecimiento vendrá de los sectores de generación de energía y oil&gas. 2) Medio plazo (2025/2028): Sur de Asia y Oceanía liderarán el crecimiento de la demanda por los grandes megaproyectos de los sectores de energía y de oil&gas en estas áreas geográficas. 3) Largo plazo (2028/2032): las nuevas aplicaciones en los sectores de construcción químico, petroquímico y automoción serán los catalizados de la demanda de tubo en este periodo.

… unido a un acertado plan estratégico …

Tubos Reunidos ha diseñado un plan estratégico 2021/2026 con el objetivo de lograr una situación de sostenibilidad a largo plazo, apoyada en la transición energética y la descarbonización. De este modo, la estrategia fijada en este plan tiene en consideración la pérdida esperada de la demanda de las industrias generadoras de gases efecto invernadero, adaptando los objetivos a las perspectivas de los mercados de extracción de petróleo y de gas natural (segmento OCTG) y su sustitución progresiva por energías limpias como la geotermia y el hidrogeno verde.

… y con unas estimaciones conservadoras en EBITDA, nos lleva a …

Nuestras estimaciones se sitúan ligeramente por encima de las previsiones del sector en términos de ingresos con una mejora en los ejercicios 2025e y 2026e del +7,6% y +7,1%, respectivamente, gracias a la especialización y nicho de mercado del grupo. En términos de EBITDA hemos preferido mantener una visión más conservadora y, tras excepcional ejercicio 2023 (EBITDA 23e 98,8 mln eur) y un ejercicio 2024 más normalizado (EBITDA 24e de 52,4 mln eur), prevemos una mejora progresiva de los resultados hasta alcanzar un EBITDA en 2026 de 64,0 mln eur, similar al registrado en 2022 de 64,5 mln eur. En términos de márgenes, prevemos un aumento en 2026e del margen EBITDA de 1,7p.p. vs. 2022 hasta alcanzar el 14,3%.

Iniciar cobertura con recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 0,83 eur/acción. Tubos Reunidos ofrece una historia de reorganización de un grupo que ha atravesado momentos difíciles, pero que ha sabido posicionarse de forma adecuada para poder ser un jugador clave en la transición energética y aprovechar el superciclo inversor que se espera para el sector de oil&gas, químico, y petroquímico.