S&P sube el rating de Prisa hasta CCC+ tras conseguir cerrar su refinanciación

Bankinter | Hace unos días le asignó provisionalmente SD (Selective Default vs CC anterior) hasta conocer el desenlace de la refinanciación y ahora, al haberla cerrado (31.12.2020), sube su rating hasta CCC+ con Perspectiva Negativa. El acuerdo de refinanciación cerrado implica extender vencimientos hasta 2025 (por 275 M de euros concedidos), un coste medio inicial del 5,50% y el compromiso de escindir los negocios de Media y Educación.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter: Impacto ligeramente positivo, pero no cambia nuestra recomendación de Vender puesto que la Compañía mantiene Patrimonio Neto negativo (aprox. – 700 M de euros, aunque estimamos que tras la venta de Santillana con plusvalías de 360M€ se habrá reducido a la mitad) y parece improbable que protagonice alguna operación corporativa que pueda dinamizar su cotización (en noviembre rechazó una oferta de 200 M de euros por sus negocios de prensa y radio que nos parecía razonable).

El rating CCC+ es el nivel anterior a B- pero significa “vulnerable a impago y altamente dependiente de las circunstancias del negocio” y la Perspectiva Negativa indica que el siguiente movimiento más probable sería bajar a CCC antes que subir a B-. A pesar de que esta noticia de asignación de rating es positiva, la debilidad financiera y de negocio nos llevan a concluir que el nivel de riesgo continúa siendo muy elevado, por lo que consideramos que los cambios son insuficientes como para permitir una subida de recomendación por nuestra parte.

PRISA (Vender; Cierre: 0,926€; Var. Día: +0,65%; Var. 2021: +3,7%)