Link Securities | AYER los inversores se volvieron a decantar claramente por el riesgo, apostando nuevamente por los activos más ligados al ciclo y que, por lo tanto, más se benefician de la recuperación económica. Las positivas cifras macro dadas a conocer en Europa, donde los índices de confianza de los consumidores volvieron a mejorar en Alemania y en Italia, país éste donde también se registró un fuerte avance de la confianza empresarial en el mes de mayo, y en EEUU, donde el desempleo semanal siguió descendiendo y donde los pedidos de bienes duraderos, una buena aproximación de la inversión empresarial, mostraron gran fortaleza en sus principales componentes en abril, animaron a los inversores a apostar y a posicionarse de cara a un escenario de recuperación económica y de mayor inflación. 

Así, los bonos soberanos, que en las últimas sesiones habían recuperado mucho terreno, cayeron ayer con fuerza tanto en las principales plazas europeas como en Wall Street, lo que impulsó sus rentabilidades al alza. Como suele ocurrir en estas ocasiones, sectores como el bancario, el asegurador, el industrial, el de las materias primas minerales y, en menor medida ayer, el energético, fueron los más destacados, en una sesión en la que los volúmenes de contratación aumentaron sensiblemente con relación a los de los últimos días, tanto en las principales bolsas europeas, incluida la española, como en Wall Street. En sentido contrario, los valores que suelen verse penalizados por el repunte de las rentabilidades de los bonos a largo plazo, tales como los de corte más defensivo y los de crecimiento, entre ellos los tecnológicos, fueron ayer los que peor evolución tuvieron. En nuestra opinión, y durante los próximos meses, creemos que, sobre todo en Europa, asistiremos a muchas sesiones como la de ayer, en las que los activos más favorecidos por la recuperación económica y por el repunte de la inflación se impondrán claramente a los de corte defensivo y a los de crecimiento. 

Hoy esperamos que cuando abran las bolsas europeas continúe esta tendencia, en línea con lo acontecido esta madrugada en las principales plazas bursátiles asiáticas, donde tanto los valores ligados a las materias primas minerales como los semiconductores han liderados las alzas, con los inversores muy “animados” además por la propuesta del presidente de EEUU, Biden, de un presupuesto de $ 6 billones, del que hoy se espera dé más detalles, ya que consideran que muchas empresas se beneficiarían del fuerte gasto público que conlleva el mismo. 

Por lo demás, señalar que la agenda macro del día es muy intensa, destacando la publicación en la Zona Euro de los índices de confianza sectoriales y del consumidor del mes de mayo; de la lectura final del PIB del 1T2021 y de la lectura preliminar del IPC de mayo en Francia; y, ya en EEUU y por la tarde, de los gastos e ingresos personales del mes de abril, cifras que se dan siempre a conocer junto con el índice de precios de los consumidores (PCE), que es la variable de precios más seguida por la Reserva Federal (Fed). En principio se espera que el PCE haya repuntado en términos interanuales en abril el 3,5% (2,3% en marzo), y que su subyacente lo haya hecho el 3,0% (1,8% en marzo). Cualquier lectura que supere con cierta holgura lo esperado por el consenso de analistas podría volver a generar tensiones en los mercados de bonos y de acciones, ya que los inversores volverían a descontar un posible adelanto del inicio del proceso de retirada de estímulos monetarios por parte de la Fed. Además, y también EEUU, HOY se darán a conocer otros importantes indicadores macro, como son el índice PMI de Chicago, correspondiente al mes de mayo, índice que mide el comportamiento de la actividad del sector privado en la región, y la lectura final también del mes de mayo del índice de sentimiento de los consumidores, que es un buen indicador adelantado del consumo privado. Serán, por tanto, los datos macro mencionados los que determinen la tendencia de cierre semanal de las bolsas europeas y estadounidenses, sobre todo, como hemos señalado, la evolución del PCE el pasado mes de abril, siempre que se desvíe mucho de lo esperado.