Renta 4 | Apertura a la baja en Europa (Eurostoxx 50 -0,3%, S&P -0,1%) después de un cierre mixto en Estados Unidos el viernes que llevó al S&P 500 a encadenar su segunda semana de caídas consecutiva tras 4 alza. De fondo, un IPC de julio en Estados Unidos con una tasa general que repuntó menos de lo esperado vs mes anterior (+3,2% vs +3,3%e y +3% previo) y una mejor lectura de la tasa subyacente que se sitúo en +4,7% (vs +4,8%e y anterior) marcando el nivel más bajo desde octubre 2021.

Unos datos de inflación en Estados Unidos que vienen a apoyar el mensaje de la Fed sobre la política monetaria, donde las decisiones irán reunión a reunión y serán data dependientes. El mercado continúa descontando una pausa para la reunión del 20 de septiembre, pero una subida adicional de +25 pbs para este año y una reducción de 125 pbs para finales del año que viene. Estaremos atentos a la tendencia de moderación de los precios, donde en los próximos meses habrá un efecto base negativo y tras los recientes repuntes del precio del gas y de las materias primas que podrían frenar dicha moderación.

La semana entrante contará ya con los últimos resultados empresariales, destacando Home Depot, Walmart o Target en Estados Unidos. Adicionalmente, conoceremos multitud de datos macro, siendo los más importantes las nuevas referencias de precios, con los datos de IPC generales de julio en Reino Unido (7,9% anterior y 6,7%e), Japón (3,3% anterior) y Eurozona (5,5% anterior y 5,3%e). También prestaremos atención en la Eurozona a la estimación del PIB en el 2T23, tanto en tasa interanual (1,1% anterior y 0,6%e) como mensual (0% anterior y 0,3%e) junto con los datos de producción industrial, esperándose una contracción en la tasa intermensual (0,2% anterior vs -0,6%e), y la encuesta ZEW de agosto (-12,2 previo).

Sin embargo, la atención se centrará en Alemania en la encuesta ZEW de agosto, expectativas (-16e vs -14,7 previo) y situación actual (-62,6e vs 59,5 anterior), y datos de actividad en China con la producción industrial de julio y ventas al por menor del mismo mes donde en ambos casos se estima cierta aceleración en el ritmo de crecimiento vs mes anterior, hasta +4,5% y +4,8% respectivamente (desde +4,4% y +3,1% anterior).

En un entorno de elevada incertidumbre y a la espera de constatar cuál es el impacto final de las agresivas subidas de tipos en la economía real, nuestro posicionamiento se mantiene cauto. En el caso de España, y a pesar del atractivo potencial del Ibex, el complicado escenario político que emerge de las Elecciones del 23-J podría traducirse en un peor comportamiento relativo a otras bolsas hasta que se aclare la situación.