Atención a las cifras de empleo en EEUU, que pueden determinar cuándo comienza la Reserva Federal su proceso de retirada de estímulos

Cartel feria del trabajo Estados Unidos

Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Las bolsas europeas y estadounidenses cerraron ayer con fuertes alzas, lo que permitió a sus principales índices ponerse en positivo en lo que va de semana, tras una serie de sesiones de fuerte volatilidad. 

Ayer, tanto la posibilidad de que el Senado estadounidense aumentara el techo de deuda, al menos de forma temporal, posibilidad que posteriormente fue refrendada como luego analizaremos, y la caída de los precios del crudo y del gas, que permitieron cierta relajación inicial de los rendimientos de los bonos, animaron a los inversores a aprovechar las recientes caídas de muchos valores para incrementar sus posiciones de riesgo en renta variable. En los mercados europeos todos los sectores cerraron al alza, con el del petróleo y gas a la cola de los mismos, mientras que en Wall Street únicamente el sector de las utilidades, penalizado por el repunte que experimentaron al final de la sesión los rendimientos de los bonos del Tesoro, cerró en negativo. 

En la bolsa española destacó el positivo comportamiento de las compañías del sector eléctrico, que ayer fueron convocadas por el Ministerio para la Transición Ecológica y Reto Demográfico para conocer sus quejas y propuestas con relación al Real Decreto aprobado por el Consejo de ministros hace unas semanas, que supuso una importante variación del marco regulatorio del sector, cuyas consecuencias negativas para el sector parece que no estaban del todo identificadas. De la reunión de ayer sólo se sabe que la ministra Ribera escuchó las opiniones de Endesa (ELE) al respecto y en los próximos días hará los mismo con las del resto de compañías del sector, algo que, aunque llega tarde, consideramos positivo. 

Cambiando de tema, y centrándonos en una de las variables cuyo comportamiento, por su connotación inflacionista, más preocupa a los inversores, el precio del crudo, señalar que ayer, tras haberse pasado casi toda la sesión en negativo, se giró al alza a última hora. Cabe recordar que el miércoles, la secretaria de Energía de Estados Unidos, Jennifer Granholm, había dicho que el Gobierno estadounidense se podría plantear la posibilidad de utilizar las reservas estratégicas de crudo, así como prohibir las exportaciones de esta materia prima para bajar su precio -el hecho de que el galón de gasolina haya subido más de $ 1 en poco tiempo es un revés político importante para el Gobierno Biden-. Sin embargo, ayer un portavoz del mismo departamento desmintió que se estuviera pensando implementar estas medidas. El repunte postrero del precio del crudo permitió que las cotizaciones de las empresas del sector giraran al alza tanto en las bolsas europeas como en Wall Street, repunte que, además, volvió a presionar a la baja a los precios de los bonos, con el consiguiente repunte de sus rendimientos, sobre todo en los mercados estadounidenses. 

Precisamente, el precio del crudo, que hoy viene claramente al alza en los mercados asiáticos, será una de las principales referencias del día para los inversores en las bolsas europeas y estadounidenses. La otra será la publicación esta tarde en Estados Unidos de las cifras de empleo no agrícola del mes de septiembre, cifras que tienen una gran relevancia ya que pueden determinar cuándo comienza la Reserva Federal (Fed) su proceso de retirada de estímulos monetarios. En nuestra opinión, más que a la evolución de la tasa de desempleo, habrá que estar muy atentos a la tasa que mide la participación en el mercado laboral estadounidense ya que, el principal problema de éste viene siendo que una parte importante de las personas que lo abandonaron al inicio de la pandemia no han vuelto al mismo, limitando la oferta de trabajadores y dificultando a las empresas cubrir sus vacantes, algo que tiene dos efectos negativos para la economía del país: i) limita la producción, y ii) encarece la misma, ya que las empresas se ven forzadas a sobrepagar empleos ante la falta de mano de obra cualificada. Unas buenas cifras de empleo, a pesar de que serían una muy buena noticia, podrían provocar un nuevo repunte de los rendimientos de los bonos y por ello no ser recibidas demasiado positivamente por la renta variable estadounidense. 

Por lo demás, comentar que ayer el Senado de Estados Unidos aprobó por 50 votos a favor y 48 en contra el aumento temporal, hasta el 3 de diciembre, del techo de la deuda. La semana que viene será la Cámara de Representantes, en la que los demócratas tienen una estrecha mayoría, la que tendrá que votar la ampliación, para que la ley pase luego a ser sancionada por el presidente Biden. Esta “patada a seguir” de un tema tan trascendente como éste creemos que, al menos en el corto plazo, dará cierta tranquilidad a los inversores. Ahora es el turno de los demócratas, que tienen tiempo de sobra para elaborar una ley para aprobar en diciembre de forma unilateral un aumento más permanente del techo de deuda, algo que deberá ir acompañado de una nueva ley para financiar al gobierno federal, que a principios de diciembre se vuelve a quedar sin recursos. 

Para empezar, esperamos que hoy las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente a la baja, aunque es factible que a lo largo del día cedan más terreno si el repunte del precio del crudo va a más y ello provoca subidas en los rendimientos de los bonos a largo plazo de la región. Si esto ocurre, habrá que apostar por petroleras y bancos para terminar la semana.